연준, 인플레이션 나사를 조일 준비 완료

연준, 인플레이션 나사를 조일 준비 완료

 

 

 

요약

• 연방준비제도이사회(FRB)가 이번 주 기준금리를 25 베이시스 포인트 인상했다.
• 우크라이나 전쟁은 오늘날의 불확실성 중에서 가장 중요한 것이며, 연준이나 그 누구라도 장기적인 영향에 대한 명확한 견해를 가지기에는 너무 이르다.
• 우리는 오늘 이용 가능한 정보를 바탕으로 연준이 5월에 금리를 25 베이시스 포인트 더 인상하고 그 회의에서 균형-시트 축소가 시작될 것이라고 발표할 것으로 예상한다.

Getty Images를 통한 happyphoton/iStock

에릭 위노그라드

연방준비제도이사회(FRB)가 이번 주 기준금리를 25 베이시스 포인트 인상했다.한은은 또 하반기까지 회의 때마다 금리를 인상할 가능성이 높다는 신호를 보내 조만간 대차대조표 발행에 나설 것임을 분명히 했다.

만약 이 모든 것이 상당히 매파적으로 들린다면 최소한 12월의 연준의 종전 전망과 대비되는 정도가 되어야 한다.이후 인플레이션이 심화되고 더욱 깊숙이 자리 잡으면서 시장은 이미 연준 회의를 앞두고 기대치를 조정했다.그래서 3월 정보가 예상보다 좀 매파적이었지만 패러다임의 변화는 아니었다.

미국 경제는 금리 인상을 견뎌야 한다.

우크라이나 전쟁은 오늘날의 불확실성 중에서 가장 중요한 것이며, 연준이나 그 누구라도 장기적인 영향에 대한 명확한 견해를 가지기에는 너무 이르다.연준의 성명서와 파월 의장의 전쟁에 대한 언급은 대체로 사실에 입각한 것이지 예측하는 것이 아니었다.

파월 장관은 전쟁으로 인플레이션이 상승하고 경제성장이 하락할 가능성이 높다고 간단히 언급했는데, 이것이 우리가 동의하는 결과라는 것이다.연준은 전쟁으로 인해 경제 전망과 정책 전망에 변화가 필요한지 결정하기 전에 이 두 가지 결과 사이의 균형을 확인할 것이다.

인플레이션:처음 생각했던 것보다 더 심각하고 심오한 내용

전쟁의 영향이 없더라도 인플레이션과 성장에 대한 연준의 기대감은 지난 전망 라운드 이후 옮겨갔다.인플레이션은 중앙은행이 생각했던 것보다 더 격렬하고 미국 경제에 깊숙이 내재되어 있으며, 중앙은행은 인플레이션 예측을 강화하지 않을 수 없었다.한편 지속적인 인플레이션이 구매력을 약화시켜 경제성장률 전망치를 하향 조정하고 있다.

연준은 2022년 개인소비지출 핵심예측인 물가상승률 전망치를 2.7%에서 4.1%로 상향조정하고 2023년과 2024년 전망치를 상향조정해 최소한 2025년까지 물가상승률이 다시 2.0%로 떨어질 것으로 예상하지 않고 있다.2022년 경제성장률 전망치가 4.0%에서 2.8%로 낮아진 것은 원자재 가격 급등으로 인한 실질 구매력 악화를 반영했다.여기서 에너지 가격이 의미 있게 움직인다면 물가상승률과 성장률 전망치를 수정할 필요가 있을 것이다.

연준은 보다 긴축적인 통화정책으로 물가상승과 저성장에 어떻게 대응할 것인지 분명히 했다.연방공개시장위원회(FOMC) 위원들은 한은의 새로운 '점플랫폼'을 토대로 나머지 6차례 2022년 회의에서 각각 금리인상을 예상한다.몇몇 FOMC 위원들은 한 번의 회의에서 적어도 50 베이시스 포인트 이상의 금리 인상을 한 차례 이상 예상한다.

연방준비제도이사회 금리경로의 급속한 진화

연준은 짧은 시간 안에 금리 궤도에 크게 올랐다.이번 주 점들 중 가장 빈약한 점들 - 각 FOMC 위원들의 연말 금리 추정치는 올해 중앙은행으로부터 4번의 금리인상을 더 요구하고 있다.그 추정치는 불과 3개월 전만 해도 가장 매파적이었을 것이다.

새로운 점도표를 바탕으로 2022년 연준기금 목표금리의 잠재적 결과는 금리인상 기준점 100을 더 의미하는 1.375%에서 3.125%(확실히 한 FOMC 위원은 향후 6차례 회의 동안 275 베이시스 포인트의 추가 금리인상이 적절하다고 본다)까지 다양하다.상당수의 점(16개 중 7개)이 2022년 중 금리 인상을 2% 이상 요구하고 있어 FOMC 위원 16명 중 7명이 올해 한 차례 이상 금리를 50 베이시스 포인트 인상할 것으로 예상한다는 의미다.

향후 더 많은 금리인상을 반영하는 우리의 전망

전쟁으로 인해 상당 부분 경제적 불확실성이 현시점에서는 예외적으로 높아 눈앞의 미래를 넘어서는 예측이 평소보다 더 어려워지고 있다.우리의 예측과 다른 것은 우크라이나의 발전과 상품 가격의 관련 움직임에 많이 의존한다.

우리는 오늘 이용 가능한 정보를 바탕으로 연준이 5월에 금리를 25 베이시스 포인트 더 인상하고 그 회의에서 균형-시트 축소가 시작될 것이라고 발표할 것으로 예상한다.그 후 올해에도 125 베이시스 포인트의 상승이 예상되는데, 적어도 한 번의 인상(아마 6월 인상)이 50 베이시스 포인트로 나타날 것이다.긴축정책은 경제성장률을 둔화하되 멈추면 안 돼 연준이 4분기부터 2023~2024년까지 금리인상 속도를 늦추고 물가상승률을 점차 목표치로 되돌릴 수 있도록 해야 한다.

우리는 연준이 정책 긴축 도구 키트의 일부로 균형-시트 결선투표를 분명히 고려하고 있다는 것이 흥미롭다고 생각한다.이는 결선투표 속도 자체가 유동적일 수 있음을 시사한다. 연준이 균형-시트 축소가 금리 인상의 대체물이라고 생각한다면, 그 도구를 좀 더 역동적으로 사용하는 것이 바람직해질 수 있다.그러한 접근방식은 균형-시트 축소가 백그라운드에서 일어나도록 의도되었던 마지막 사이클과는 큰 변화가 될 것이다.

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편집자 주:이 기사의 요약 실탄은 '알파인 찾기' 편집자들에 의해 선택되었다.